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国内玉米市场中长期仍将走高（上）

国内玉米市场中长期仍将走高（上）

笔者近日在采访中了解到，在新玉米即将上市之际，当前东北地区玉米库存普遍偏高，这为本已存在较大分歧的玉米市场更增添了一份迷离。笔者认为，虽然当前东北地区玉米库存普遍偏高促使市场短期供应压力较大，以及国家有意调控粮价、出口形势不容乐观，会对国内玉米市场形成一定利空影响，但国际玉米市场价格长期向好、2007/08年度我国玉米市场供需将呈紧平衡状态、农产品市场整体仍将走强等因素，将支持我国玉米市场价格中长期继续上行。

一、国际玉米市场价格长期向好 将提振国内玉米市场

由于玉米价格高企，全球玉米播种面积增加，2007/08年度玉米总产量有望增加。美国农业部9月份全球农产品供需报告预计，该年度世界玉米总产量将达7.741亿吨，较2006/火炬凤梨07年度增长10％，而消费量仅同比增长6.1％。这在一定程度上对国际玉米市场形成打压。

但近年来全球粮食储备逐年降低，随着需求增长快速，而产量增长速度远慢于需求增长速度，全球粮食库存量降至危险的低位。2006/07年度，合计占全球谷物总产量86％的玉米、小麦和稻谷三大主粮库存量降至2.88亿吨，处于1981/82年度以来的最低水平；库存消费比为16.36％，为1973/74年度以来的最低水平。其中，据美国农业部估计，2006/07年度全球玉米期末库存在1.0096亿吨，远低于2005/06年度的1.229亿吨，也远低于安全水平。2007/08年据国家工商行政管理总局局长张茅对草案作的说明度，全球玉米产量虽然有所增加，但是玉米期末库存水平仍然维持低位。美国农业部9月份全球农产品供需报告预计，2007/08年度，全球玉米期末库存将自2006/07年度的1.0096亿吨升至1.0544亿吨。

美国经济信息公司（Informa Economics）执行副总裁罗布 M 威斯特摩兰（Rob M. Westmoreland）在大连商品交易所举办的“国际玉米产业大会”上预计，世界玉米期末库存量将在1.06亿吨，仍为近年来低水平。全球玉米期末库存预计维持在较低水平，将支持国际玉米价格长期向上。9月11，基金在CBOT（芝加哥期货交易所）玉米市场净多头头寸由之前一周的湖北繁缕169436手增至174597手，指数基金在玉米期货和期权上的净多单也仍多达350418手（见图1）。从技术面分析，CBOT玉米期货（见图2中黑色折线部分）中短期内将维持区间盘整，之后将振荡上行。这应该对我国玉米市场价格提供支持。

图1:CBOT玉米基金净多百分率

资料来源：中粮期货

图2:CBOT玉米期货走势展望

资料来源：新华社多媒体数据库

二、2007/08年凹乳芹属度我国玉米市场供需预计呈紧平衡状态 为玉米市场走强提供强劲动力

（一）天气因素导致今年国内玉米可能减产

据了解，今年7月份，我国东北部分地区降水量仅为常年的54%左右。尽管目前东北多数地区旱情已明显缓解，但当地玉米已基本错过关键生长期，前期干旱对玉米单产形成的一些不利影响已无法挽回，市场对2007/08年度我国玉米产量虽然看法不一，但整南宁锥体而言东北地区玉米单产下降已成定局。

(3)柔性智能材料与可穿着装备 中谷期货经纪有限公司调研后认为，相对2006/07年度玉米单产，吉林省玉米单产降低25%，黑龙江省玉米单产降低20%，内蒙古玉米单产降低15%，辽宁玉米单产持平。

中谷期货经纪有限公司总经理费忠海预计，虽然今年我国玉米种植面积增加较大，但东北地区干旱造成单产低于预期，玉米产量不增反减。预计2007年全国玉米产量为1.42亿吨，较上年减少300万吨，减幅2.07％。

此外，进入9月份，北方地区逐步变冷，秋早霜成为了下一阶段玉米生长过程中最大的威胁之一，历史上发生的早霜均造成了当年粮食较大幅度的减产。目前东北大部分地区玉米已进入成熟期，也将面临着本产季最后一个生长关键期的时间当口。据黑龙江当地气象部门预计，今年可能出现早霜的时间也应是最早的，而近年东北多数地区玉米均出现不同程度的晚熟，使遇到早霜的几率大大增加，后果将非常严重。这也促使玉米总产存在进一步下降的可能。

（二）我国玉米需求中长期有望好转

目前国内生猪养殖已经开始恢复。今年8月份，我国能繁母猪存栏同比增长3.3%，月环比增长3.8%，增幅分别比上月提高1.2个百分点和3.1个百分点。规模养殖继续保持快速增长态势，8月份规模养殖生猪存栏同比增加15%，环比增长3.4%；出栏同比增长9.9%。但当前生猪总量供应依旧偏低，母猪及仔猪供应量仍然紧张，同时，养殖业恢复仍需要一个固定的养殖周期，难以在短时间内恢复到正常年景水平。因此，短期内国内玉米需求继续有限。但中长期来看，我国玉米需求将好转。

首先，占我国玉米总消费量2/3的玉米饲料需求将稳步增长

费忠海预计，2007/08年将是我国养殖业逐步恢复的一年，饲料消费有望出现恢复性增长。随着各级政府优惠和扶植政策逐步实施和对疫情控制加强，根据养殖业周期发展，我国玉米饲料需求完全恢复要等到2008年第三季度，在此之前，生猪养殖业逐步恢复，饲料消费将稳步增长。

其次，我国玉米深加工业中长期将继续发展 会提高玉米的工业需求

据统计，截至2006年年底，我国玉米深加工行业的产能达到4465万吨/年，2006年深加工业实际消耗玉米数量3189万吨，全年产能利用率为71.4%。今年国家出台了一系列限制玉米深加工项目盲目发展的政策，玉米深加工业发展步伐逐渐放缓，盲目扩张态势可望得以遏制。近期，东北产区玉米深加工企业受加工效益不高等因素影响大多处于停产半停产状态，部分新增产能的集中投放将延迟。

参加“国际玉米产业大会”的专家在接受采访的时候提出，国家这些政策并不能实质上对玉米深加工业消耗玉米起到多大限制作用，从长期来看，我国玉米深加工需求增长势头不会改变，玉米深加工消费仍将稳定增长，但增速会逐步放缓。

费忠海预计，2007年年底我国玉米深加工产能提高至5475万吨/年，70%的产能利用率将消耗玉米3833万吨。2007/08年度全国玉米深加工业仍将以正常速度或者略低于近两年速度发展，全年度将消耗玉米3800万吨。可见，中长期来看，国内玉米需求将保持稳定增长态势。国家粮油信息中心9月份预测，2007/08年度，我国玉米消费保持稳步增长态势，将在1.446亿吨，同比增长4.0%。

（三）2007/08年度国内玉米供需将呈紧平衡状态

总产可能减少，但中长期需求预计好转，将促使2007/08年度我国玉米市场供需呈紧平衡状态，期末库橡胶拉力试验机的特点以及用途存预计继续下降。美国农业部9月份预计，2007/08年度，中国玉米产量将在1.47亿吨，产量将较消费量低100万吨，而2006/07年度产量高于消费量200万吨；玉米期末库存将自2006/07年度的3256万吨降至2866万吨。费忠海认为，2006/07年度由于生猪养殖业萎缩以及政府对玉米深加工和出口的限制，我国玉米消费增长低于市场早先预期，当年玉米产需平衡，结束了长达6年的库存消耗阶段。2007/08年度，国内玉米市场将出现产需缺口，缺口数量在300万吨。初步预计2008/09年度，中国玉米产量维持稳定，当年饲料消费较快增长，玉米深加工稳步增长，净出口为零，当年需要继续挖掘库存。

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